都说美元霸权，美元霸权到底霸在哪里？认识这个问题，对处理中美关系非常重要。否则，霸权发威，会带来巨大损失。

第一，美元霸权在于美元是世界货币，是硬通货。美元是替代黄金的国际交易媒介和支付清算手段。没有美元，各国无法扩大进口，也无法借用外债，更无法进行国际投资。因此，各国必须获得美元，挣美元才能引进国际先进技术和设备。而黄金作为货币时，只是开采国内的黄金或者以商品和服务换取黄金。

第二，美元霸权在于可以获得铸币税。黄金作为世界货币的背景下，没有哪个国家可以获得铸币税。而在金汇兑本位下，纸币替代黄金成为储备货币以后，各国纸币的地位表面上依然是平等的，但与黄金挂钩能够进行国际汇兑和支付的货币可以获得部分铸币税。纸币与黄金完全脱钩以后，纸币地位与储备货币的地位是不平等的，一个可以进行国际支付和结算，一般的主权货币则不能进行支付和结算，更不会被储藏，乃至作为计价货币。此时作为储备货币的纸币发行，就是完全的铸币税。美元就是印刷一张纸的成本，而其他国家必须提供与纸币面值等值的商品、劳务、技术或服务等。黄金不能无限生产出来，而纸币却可以无限生产出来，因此美元霸权可以谋取长期的巨大的国际经济、金融利益。

第三，美元霸权也表现为主权货币的信用是靠美元的多少来背书的。在纸币作为世界货币的时代，国家没有美元等纸币，本币汇率就缺乏足够的信用，经济就相对落后，缺乏国际贸易和投资能力，当年社会主义阵营的经互会就是如此。今天，一个国家如果没有足够的外汇储备，没有足够的美元流动性，企业和政府在国际上筹集资金的利率成本相对高，甚至带来汇率大幅度贬值。而充足的外汇储备可以干预外汇交易市场的汇率波动，保障本币汇率稳定，确保不发生债务危机。

第四，美元霸权还表现为美元替代黄金以后，经济发展、崛起的的路径改变了。在金本位或金汇兑本位下，黄金的短缺使得国内商品流通难以扩大，而黄金的增加带来贸易流通规模扩大，并带来经济规模扩大。资本主义早期的周期性生产过剩危机，一方面是有购买能力的需求不足，另一方面是流通中的黄金不足。黄金、白银作为世界货币时，拥有黄金、白银的多少决定了国家经济、贸易及其带来的规模扩张多大，国家经济能否崛起。金本位和金汇兑本位时代，大国崛起，必须拥有足够的黄金、白银。但黄金、白银无论是矿藏资源和流通、交易都是有限的，对国家的崛起影响历史相对漫长。纸币取代黄金成为世界货币以后，拥有储备货币的纸币多少就决定和影响国家经济实力，也决定一个国家的经济能否崛起。而且，在纸币制度下，国家经济的崛起其时间要快于黄金作为货币的时代，因为其便利程度大大提高。战后日本、德国的崛起以及亚洲四小龙的发展都与从美国获得巨大的美元顺差关系巨大，30年时间就可以获得巨大成就。中国改革开放以来的经济发展，也离不开与美国的贸易以及巨大的美元顺差。

第五，美元霸权更表现为美国可以利用美元进行谈判要价。美元作为世界货币以后，美国贸易必须是逆差，其他国家才能持有美元，然后通过资本账户回流；或者通过直接投资、债务、证券资本流出。总之，在美国的国际收支平衡表上，必须有逆差，否则美元就无法流出，故各国美元外汇储备的增加，其实都是美元流出的表现，美国货物贸易逆差的表现，或者是美国证券资本流出的表现。美国贸易逆差越大，或以种种渠道流出的美元越多，对美元地位越有利，外国机构和政府拥有的美元资产也就越来越大。但是，当某个国家因拥有美元多而崛起时，美国就可以以贸易逆差或汇率低估等为借口，要求缩减贸易顺差，或要求汇率升值，要求开放市场等，甚至威胁或使用加征高额关税迫使就范，或者打击有关国家在美国的上市公司，使其证券资本流出减少，打击这些国家的经济发展和崛起，反正你不能挣那么多、拥有那么多纸币美元。美国对德国、日本都使用过这种手段，今天美国对中国以及其他多个国家都在采用这个手段。

第六，美元霸权突出表现为可以利用纸币制度下的账户和支付体系，对账户上的资金、资产交易、支付等进行限制、冻结、没收等制裁。纸币与黄金不同，黄金流出以后，必须以商品和服务交换才能回流。纸币是主权国家的货币，故所有的纸币必须回到主权国家的银行或金融机构账户上。只有这样，货币才能产生和支付利息，才具有流动性。美元流出以后，不需要商品和劳务的出口，美元自动就回流到美国，外国机构通过开设银行账户，将美元资金存回到美国或在美国进行投资交易等。不仅是流出和流进如此，只要是美元交易，都在美元账户的交易系统上体现出来，这就是美元的SWIFT支付结算体系。美元存储贷以及各种跨境交易、支付在账户的唯一性，使得美元霸权无处不在，时时都可以体现出来。美国政府可以下令禁止账户交易、支付，甚至下令冻结资产乃至没收资产。朝鲜战争、伊拉克战争、利比亚战争，美国都冻结了他们的美元资产。目前美国对伊朗、俄罗斯、朝鲜的经济制裁，也是通过账户来监管和实现的。

可见，由于美元的主权货币特征，持有美元资产存在风险：即挣的美元越多，不仅无法在国内使用，也无法作为自己真正掌控的财富，风险也就越大，但又不能不拥有美元，也不能少拥有美元资产。
中国以美元表示的外汇储备和金融资产，都在美元、美国的账户上，这是难以规避的风险。